宜华木业回应加蓬林地资源价值 称尚未进行评估

    广发证券（000776）关于宜华木业收购加蓬林地资源的推荐报告出炉后，公司股价在出现调整的迹象后又迎来新的上涨动力，公司股票6月12日收盘价为5.27元，上涨7.55%。对于这一报告，公司有关人士表示，尚未聘请专业机构对该林地资源进行评估，收购手续尚未全部完成。
    价值实现条件不足
    对于报告结果，公司有关人士称，该分析并没有考虑价值实现的必要条件，加蓬的原木不能直接出口，而是要经过加工，这对其价值会产生一定的影响。公司此前曾经去当地做过初步的现场调研，但是具体的评估还需要进一步测算。
    宜华木业此前在6月6日公告称，公司拟以自筹资金2.4亿元收购中国林业集团公司、自然人杨建雄、自然人蔡加国、自然人吴荔清、中林中金森林开发有限公司其直接或间接所总共持有的加蓬登记并设立的企业：华嘉木业股份公司75%的股权、森林开发出口公司100%的股权、木材出口贸易公司100%的股权、常氏采伐工业公司100%的股权、加蓬森林工业出口公司87.25%的股权、热带林产品公司75.1%的股权。
    公告发布后，公司股价一改2月初以来的稳步上涨局面，出现连续三个交易日的下跌，似乎被市场解读为利好出尽。有投资者称，二级市场前段时间的炒作应当是针对后来公布的收购计划，因此公告披露后反而没有继续炒作。
    但广发证券发布的报告让形势发生了变化。根据6月11日的研究报告，该林权将带来公司整体价值的明显提升。按照成本法、收益法等对公司林木资产进行评估，估算结果为51.7亿-67亿元。按照75%的权益后为38.78亿-50.25亿元，理应逐渐反映到公司市值中，提升每股价值3.36-4.42元左右。考虑公司林木销售形成新增利润点，预计加蓬锯木2012-2015年分别增厚每股收益0.026、0.078、0.156、0.234元。对此，公司人士表示价值实现条件不足。
    原料自供利于盈利
    如果不考虑收购可能带来的资产增值，从基本面看，分析师依然看好公司未来的发展。公司是国内家具企业中为数不多的拥有森林资源的公司。目前，公司建有六大林业基地，将极大提高公司林木自给率，降低生产成本。此次收购华嘉木业（加蓬）相关股权，获到35万公顷原始森林的采伐权，其中奥库梅、非洲红酸枝、黑檀木等高端木材占比较高。
    公司产品主打出口，受出口国家尤其是美国房地产低迷影响，去年增速为3.83%。东兴证券分析师认为，随着美国房地产市场的逐步复苏，公司出口将触底反弹，预计全年增速能达到15%。去年尽管增速放缓，但毛利率仍有所提升。
    内销方面，公司今年继续加大渠道建设，计划新开8家体验馆，新增加盟专卖店200家以上。东兴证券分析师认为，公司终端的扩张能在一定程度上抵消房地产销售下滑的负面影响。公司2012年营业收入增长20%的计划实现的可能性较大。